http://files.myopera.com/ptson/files/VN_Jun08.pdf
Bài viết cho thấy cách nhìn khách quan hơn với các số liệu phong phú hơn các bài gần đây của các ngân hàng khác.
Thứ Năm, 5 tháng 6, 2008
Thứ Tư, 4 tháng 6, 2008
Oil...Technicals changing...
Nếu giá dầu tiếp tục giảm trong thời gian tới $120 / thùng và sau đó thì tiếp tục thấp nữa thì cần chú ý những biến động sau:
- giá vàng cũng sẽ giảm theo.
- áp lực lạm phát lên các nền kinh tế sẽ giảm
- đối với VN, khi crack spread giảm mạnh (chênh lệch giá giữa giá sản phẩm và giá dầu thô) cũng sẽ hỗ trợ giảm áp lực nhập siêu trong xăng dầu. Đồng thời các sản phẩm nhập khẩu gốc xăng dầu hoặc có chi phí vận chuyển cao cũng có thể giảm.
- Các mặt hàng như nông sản cũng sẽ có áp lực giảm giá.
**************************************************************************
From Jeremy Hale, Global Macro Strategy:
WTI probably needs to fall below $120/bl to even begin to suggest that the bull trend is flagging and even then we may just be back in the rising channel which started mid 2007. Our trading desk reports strong interest to buy down around that level from consumers that missed the move up.
However, a couple of technical factors are worth watching:
- The term structure has swung from backwardated to contango, quite strongly so in the case of Brent crude. Some products are also in contango eg gasoil, heating oil. WTI is in contango for the first couple of contracts but backwardated thereafter. Airline hedging, which may be greater in Europe because credit quality of companies is better, could explain some of the back months divergence between Brent and WTI
- The crack spreads between products and crude are also sharply off the highs (-25%) falling from over 43/bl for the gasoil-brent crack to around 32-33/bl now
Both factors are less supportive of crude than before, possibly opening room for some further downside short term in crude prices to 120 or so.Note from our RV trade note yesterday that technicals are worse in many softs than in the energy contracts so if oil is going to correct a bit more, so too could softs.
Maybe this might be enough to ease the pain in rates markets front ends, especially UK and Euro, with inflation expectations off a bit until oil finds a base.
Giá trị giao dịch trái phiếu tại HASTC tăng mạnh
Bài viết ngụ ý đây là diễn biến tốt nhưng thực ra khối lượng tăng mạnh là do các nhà đầu tư nước ngòai nắm giữ trái phiếu bán cho các nhà đầu tư trong nước trong thời gian qua và đẩy yield trái phiếu chính phủ Việt Nam ra ngòai 20% (lãi coupon dưới 8.5%)
*********************************************
Thống kê cho thấy giá trị giao dịch trái phiếu tại Trung tâm Giao dịch Hà Nội (HASTC) đang tăng mạnh. Nếu như năm 2006, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ là 19 tỷ đồng/phiên thì năm 2007, giá trị giao dịch trái phiếu bình quân đã tăng lên 257 tỷ đồng/phiên. Đặc biệt trong 5 tháng đầu năm 2008, giá trị giao dịch trái phiếu bình quân lên tới 325 tỷ đồng/phiên; trong đó riêng giá trị giao dịch bình quân của tháng 5 đạt tới 480 tỷ đồng/phiên. Những con số trên dự báo sẽ tiếp tục tăng mạnh; đặc biệt từ ngày 2/6 tới, HASTC đón thêm 275 loại trái phiếu Chính phủ vào giao dịch. Cụ thể, từ ngày 2/6/2008, toàn bộ trái phiếu Chính phủ niêm yết trên thị trường chứng khoán có thời gian đáo hạn từ 6 tháng trở lên sẽ được tập trung giao dịch tại HASTC. Đây là một trong những hoạt động triển khai Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt đã được Bộ Tài chính phê duyệt tại Quyết định số 86/QĐ-BTC ngày 15/1/2008. Với việc chuyển 275 loại trái phiếu Chính phủ có thời gian đáo hạn từ 6 tháng trở lên từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) ra giao dịch tại HASTC theo Quyết định số 352/QĐ-UBCK ngày 16/5/2008 của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, quy mô thị trường trái phiếu tại đây sẽ có sự tăng trưởng mạnh. Tính theo mệnh giá, giá trị số trái phiếu Chính phủ được chuyển niêm yết là 43.300 tỷ đồng, chiếm khoảng 30% giá trị tổng số trái phiếu Chính phủ niêm yết tại HASTC. Như vậy, kể từ ngày 2/6, tổng số trái phiếu niêm yết tại sàn Hà Nội sẽ là 479 loại trái phiếu với tổng giá trị niêm yết 142.665 tỷ đồng theo mệnh giá, trong đó bao gồm 288 loại trái phiếu do Kho bạc Nhà nước phát hành, 244 loại trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành. Hiện nay, việc giao dịch trái phiếu Chính phủ sẽ vẫn được thực hiện trên hệ thống giao dịch hiện tại của HASTC, được phát triển từ năm 2005. Theo đó, HASTC áp dụng 2 phương thức giao dịch đối với trái phiếu là giao dịch báo giá và giao dịch thỏa thuận đối với các lệnh giao dịch có giá trị từ 100 triệu đồng mệnh giá trái phiếu trở lên. Thời gian thanh toán giao dịch trái phiếu là T+1. Trong thời gian tới, các trái phiếu Chính phủ niêm yết trên HASTC sẽ được giao dịch trên Hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt, hiện đang được phát triển, tiếp tục tạo sự phát triển toàn diện cho thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ. Hệ thống này được xây dựng hoàn toàn tách biệt với thị trường giao dịch cổ phiếu với mô hình giao dịch phù hợp cho thị trường trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam, phù hợp với lộ trình phát triển nền kinh tế, cũng như với chiến lược phát triển thị trường vốn đến năm 2010 và tầm nhìn 2020.
*********************************************
Thống kê cho thấy giá trị giao dịch trái phiếu tại Trung tâm Giao dịch Hà Nội (HASTC) đang tăng mạnh. Nếu như năm 2006, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ là 19 tỷ đồng/phiên thì năm 2007, giá trị giao dịch trái phiếu bình quân đã tăng lên 257 tỷ đồng/phiên. Đặc biệt trong 5 tháng đầu năm 2008, giá trị giao dịch trái phiếu bình quân lên tới 325 tỷ đồng/phiên; trong đó riêng giá trị giao dịch bình quân của tháng 5 đạt tới 480 tỷ đồng/phiên. Những con số trên dự báo sẽ tiếp tục tăng mạnh; đặc biệt từ ngày 2/6 tới, HASTC đón thêm 275 loại trái phiếu Chính phủ vào giao dịch. Cụ thể, từ ngày 2/6/2008, toàn bộ trái phiếu Chính phủ niêm yết trên thị trường chứng khoán có thời gian đáo hạn từ 6 tháng trở lên sẽ được tập trung giao dịch tại HASTC. Đây là một trong những hoạt động triển khai Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt đã được Bộ Tài chính phê duyệt tại Quyết định số 86/QĐ-BTC ngày 15/1/2008. Với việc chuyển 275 loại trái phiếu Chính phủ có thời gian đáo hạn từ 6 tháng trở lên từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) ra giao dịch tại HASTC theo Quyết định số 352/QĐ-UBCK ngày 16/5/2008 của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, quy mô thị trường trái phiếu tại đây sẽ có sự tăng trưởng mạnh. Tính theo mệnh giá, giá trị số trái phiếu Chính phủ được chuyển niêm yết là 43.300 tỷ đồng, chiếm khoảng 30% giá trị tổng số trái phiếu Chính phủ niêm yết tại HASTC. Như vậy, kể từ ngày 2/6, tổng số trái phiếu niêm yết tại sàn Hà Nội sẽ là 479 loại trái phiếu với tổng giá trị niêm yết 142.665 tỷ đồng theo mệnh giá, trong đó bao gồm 288 loại trái phiếu do Kho bạc Nhà nước phát hành, 244 loại trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành. Hiện nay, việc giao dịch trái phiếu Chính phủ sẽ vẫn được thực hiện trên hệ thống giao dịch hiện tại của HASTC, được phát triển từ năm 2005. Theo đó, HASTC áp dụng 2 phương thức giao dịch đối với trái phiếu là giao dịch báo giá và giao dịch thỏa thuận đối với các lệnh giao dịch có giá trị từ 100 triệu đồng mệnh giá trái phiếu trở lên. Thời gian thanh toán giao dịch trái phiếu là T+1. Trong thời gian tới, các trái phiếu Chính phủ niêm yết trên HASTC sẽ được giao dịch trên Hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt, hiện đang được phát triển, tiếp tục tạo sự phát triển toàn diện cho thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ. Hệ thống này được xây dựng hoàn toàn tách biệt với thị trường giao dịch cổ phiếu với mô hình giao dịch phù hợp cho thị trường trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam, phù hợp với lộ trình phát triển nền kinh tế, cũng như với chiến lược phát triển thị trường vốn đến năm 2010 và tầm nhìn 2020.
Thứ Ba, 3 tháng 6, 2008
Diễn biến USDVND trong nước trong thời gian qua
Đây là diễn biến giữa tỷ giá chính thức và interbank trong mấy năm qua. Chưa bao giờ tỷ giá lại biến động lớn như năm 2008 cho thấy độ mở của thị trường ViệtNam cũng như độ nhạy của chính sách quản lý ngoại hối.
Liệu SBV sẽ có điều chỉnh sớm
Vietnam's Dong `Excessively Overvalued,' Goldman Says (Update1)
http://files.myopera.com/ptson/files/GS%2003Jun08.pdf
By Patricia Lui
June 3 (Bloomberg) -- Vietnam may speed up the pace of the
dong's decline because it is ``excessively overvalued'' when
accounting for soaring inflation, according to Goldman Sachs
Group Inc.
Deutsche Bank AG said the currency will weaken as much as
30 percent in the coming months, extending this year's 1.5
percent loss. Consumer prices have risen at the fastest pace in
16 years while the trade deficit has tripled in the four months
through April on surging import costs. Forwards show traders are
betting the currency will slump 26 percent in 12 months.
``They will be in more trouble'' if they don't consider
speeding up the pace of the dong's decline, said Helen Qiao, a
Hong Kong-based economist at Goldman in an interview today. ``We
are thinking that this is the direction policy makers are moving
toward.''
The dong was at 16,255 per dollar as of 12.45 p.m. in
Hanoi, according to data compiled by Bloomberg. Twelve-month
offshore non-deliverable forward contracts show the U.S. dollar
will buy 21,850 dong in a year. Such contracts, settled in
dollars, are used by traders to bet on currencies they can't
freely convert.
``The probability of the central bank being forced into
taking an abrupt and sharp nominal devaluation in the near term
is still low,'' wrote Qiao in a report published today. The dong
will avoid the scale of devaluation like the Thai baht in 1997,
Qiao said, because portfolio inflows and remittances will limit
the increase in the trade deficit.
IMF Program
Deutsche's Singapore-based analyst Hak-Bin Chua disagreed
with Goldman and echoed Morgan Stanley's forecast of an
impending ``currency crisis.''
``An IMF-style program will be needed in coming months,''
Chua wrote in a report dated yesterday. ``This will involve
further monetary tightening, sizeable dong devaluation,
nationalizing insolvent banks and establishing an asset
management entity to carve out bad loans.''
Goldman's Qiao declined to cite a forecast for the
currency's accelerated pace of declines, and said Goldman is
keeping to its forecasts set in May for the dong to trade at
16,220, 16,260 and 16,400 for three, six and 12 months.
``If inflation deteriorates further for a sustained period,
local capital might flee into gold and the dollar, putting the
domestic monetary system under stress,'' she wrote in the note.
The State Bank of Vietnam may rein in inflation by extending
price controls, fiscal measures and tighter controls on credit,
Goldman said
By Patricia Lui
June 3 (Bloomberg) -- Vietnam may speed up the pace of the
dong's decline because it is ``excessively overvalued'' when
accounting for soaring inflation, according to Goldman Sachs
Group Inc.
Deutsche Bank AG said the currency will weaken as much as
30 percent in the coming months, extending this year's 1.5
percent loss. Consumer prices have risen at the fastest pace in
16 years while the trade deficit has tripled in the four months
through April on surging import costs. Forwards show traders are
betting the currency will slump 26 percent in 12 months.
``They will be in more trouble'' if they don't consider
speeding up the pace of the dong's decline, said Helen Qiao, a
Hong Kong-based economist at Goldman in an interview today. ``We
are thinking that this is the direction policy makers are moving
toward.''
The dong was at 16,255 per dollar as of 12.45 p.m. in
Hanoi, according to data compiled by Bloomberg. Twelve-month
offshore non-deliverable forward contracts show the U.S. dollar
will buy 21,850 dong in a year. Such contracts, settled in
dollars, are used by traders to bet on currencies they can't
freely convert.
``The probability of the central bank being forced into
taking an abrupt and sharp nominal devaluation in the near term
is still low,'' wrote Qiao in a report published today. The dong
will avoid the scale of devaluation like the Thai baht in 1997,
Qiao said, because portfolio inflows and remittances will limit
the increase in the trade deficit.
IMF Program
Deutsche's Singapore-based analyst Hak-Bin Chua disagreed
with Goldman and echoed Morgan Stanley's forecast of an
impending ``currency crisis.''
``An IMF-style program will be needed in coming months,''
Chua wrote in a report dated yesterday. ``This will involve
further monetary tightening, sizeable dong devaluation,
nationalizing insolvent banks and establishing an asset
management entity to carve out bad loans.''
Goldman's Qiao declined to cite a forecast for the
currency's accelerated pace of declines, and said Goldman is
keeping to its forecasts set in May for the dong to trade at
16,220, 16,260 and 16,400 for three, six and 12 months.
``If inflation deteriorates further for a sustained period,
local capital might flee into gold and the dollar, putting the
domestic monetary system under stress,'' she wrote in the note.
The State Bank of Vietnam may rein in inflation by extending
price controls, fiscal measures and tighter controls on credit,
Goldman said
Thứ Năm, 29 tháng 5, 2008
Diễn biến thị trường fixed income ngày hôm nay
Thị trường usdvnd lại bắt đầu sôi động do các nhà đầu tư nước ngòai vào trái phiếu đã có dấu hiệu "quăng khăn trắng" ... Với hàng lọat các báo cáo tiêu cực về VN từ Morgan Stanley (đã gửi cho mọi người từ hôm qua) và trước đó là Merill Lynch.
Hiện này hàng loại các yếu tố thị trừơng liên quan đến VN đã biến động dữ dội.
USDVND 3m NDF
5yr CDS của Việt Năm đã tăng đến 350bps trong sáng nay so với 280pbs trong đầu tuần (và thời kỳ VN là hoa hậu đầu năm 2007 là 65bps)
Tình hình USDVND sẽ khá biến động trong thời gian tới ... các doanh nghiệp có dư nợ USD nên bắt đầu nên mua USD sớm để hạn chế bớt rủi ro biến động tỷ giá.
Hiện này hàng loại các yếu tố thị trừơng liên quan đến VN đã biến động dữ dội.
USDVND 3m NDF
5yr CDS của Việt Năm đã tăng đến 350bps trong sáng nay so với 280pbs trong đầu tuần (và thời kỳ VN là hoa hậu đầu năm 2007 là 65bps)
Tình hình USDVND sẽ khá biến động trong thời gian tới ... các doanh nghiệp có dư nợ USD nên bắt đầu nên mua USD sớm để hạn chế bớt rủi ro biến động tỷ giá.
Các research về Việtnam gần đây.
Merrill Lynch - Anatomy of Vietnam inflation
http://files.myopera.com/ptson/files/ML_VN_inflation_shock.pdf
Morgan Stanley - VN beyond tipping point
http://files.myopera.com/ptson/files/VND_Beyond_The_Tipping_Point.pdf
http://files.myopera.com/ptson/files/ML_VN_inflation_shock.pdf
Morgan Stanley - VN beyond tipping point
http://files.myopera.com/ptson/files/VND_Beyond_The_Tipping_Point.pdf
Đăng ký:
Bài đăng (Atom)